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的视频网站才是中国娱乐产业的市值

2019-01-11 11:39:20

【编者按】赵小兵,在汉能负责TMT领域投行及投资业务,在媒体和娱乐产业深耕多年。由于前段时间对王冉的《中国娱乐产业今天面临的机会》一文,颇有感触,提到其观点与王冉大相径庭,因此撰写此文,希望对投资圈的朋友提供观察娱乐产业发展的不同视角。文章中他提到在娱乐大时代下,的受益者将是的视频站,除了电影外,这将是中国娱乐产业未来的主战场。

本文发于“汉能投资集团”,作者赵小兵;经亿欧,供行业人士参考。

核心观点

除了腾讯和易之外(游戏业务),谁将是未来中国娱乐产业(非游戏业务)的市值?我的结论是:中国高速崛起的视频站:爱奇艺、腾讯视频和优酷土豆,可能还有乐视视频。这些公司中将诞生国内娱乐产业的市值,可能达到数百亿美金级别。这些公司当中,谁可以终胜出,成为王中王?关键看两个指标:一是付费用户和增长情况;二是移动端的用户数和增长情况。对了,我们并没有忘掉广告指标,正文部分会给出原因。

我和同行意见一致的是,中国娱乐产业的引擎是基于视频站付费业务的快速崛起。但是,我们的差异在于:为何这个引擎是视频站的付费业务?付费业务的快速增长的受益者是谁?

我不反对,可能会有一批新兴剧制作公司崛起,但是,的受益者将是的视频站,除了电影外,这将是中国娱乐产业未来的主战场;

在正文中,我们将披露一个几乎被所有投资圈忽视的重大发现。

正文

“盲人摸象”的娱乐产业

作为一个跟踪媒体及娱乐产业近20年的研究者,我发现,即使是的投资圈人士,对娱乐产业的研究也如同“盲人摸象”。

我们先来看看娱乐产业的整个“大象“的结构,这个结构中一个非常简单的骨架是:内容—渠道—受众。

1、演艺市场

包括话剧、歌剧、旅游实景演出、演唱会等等。内容类上市标的包括:宋城演艺、开心麻花,一级市场的投资标的包括印象公司等等,演艺渠道则包括保利演艺院线等等。国内的演艺研究公司的创始人毛修炳先生就是我以前的部下。

2、电影市场

包括电影制作、宣发、票务(线上和线下)和影院等等。制作公司包括中影、华谊兄弟和光线传媒,票务是微影、淘票票、猫眼,院线是万达院线。但是,几乎大部分人都会遗忘,还有一个电视家庭影院市场,就是CCTV6,后面还会谈及。

3、电视娱乐市场

包括电视剧、综艺节目和体育直播,以及传输端的有线电视和播出平台上星卫视。由于播出平台尚未开放,目前的投资标的是,歌华等有线电视,在内容端,则有华策传媒等电视剧公司。

4、娱乐市场

包括制作端的剧公司、传统影视公司和播出平台视频站。包括爱奇艺、腾讯视频和优酷,以及乐视视频等等。微博作为娱乐业的重要用户入口,也可以归在这个类别。这个部分可以概括为,娱乐业产业互联+的中心。

我们需要了解的常识是,所有的娱乐内容都有自身的发行渠道,演艺内容的发行渠道是剧院、体育场馆和旅游景区;电影的发行渠道是影院;电视剧和综艺的发行渠道则是电视台。

这个常识对我们的启示是:视频站早期购买的电影、电视剧和综艺,都不是这些内容的发行渠道。剧、络大电影和综的发行渠道就是视频站,这才是视频站成熟的标志:络原生内容制作生态形成了!

娱乐产业的重大发现

当国内视频站付费业务兴起时,很少有人看到背后的强大逻辑。本人多年针对中、美两国娱乐业研究当中发现,美国电视工业当中,付费(订阅)收入一直超过电视广告收入。而在中国,电视付费收入几乎可以忽略不计!早在作为央视外聘专家时,我就提出,中国电视工业付费收入这个巨大的蛋糕,因为历史原因,很难弥补了,在此不表。

美国的电视工业中,2017年付费(订阅)业务收入$83B(预测),超过了同期美国预期电视广告收入$81.62B。美国电视工业付费收入的主力频道就是HBO,即家庭影院。在视频站时代,Netflix几乎复制了HBO在电视工业的经验,完全是付费商业模式。早在2014年,Netflix就一举超越了HBO的收入。2016年,Netflix的收入(几乎全部是付费)达到$8.8B,是全球个实现盈利的长视频站!Netflix的成功经验,逼迫美国另外一家高大上的长视频站Hulu也在转型为付费商业模式,2016年8月,Hulu宣布终止免费收看模式,把免费业务授权Yahoo View播出。

中国的HBO就是CCTV6,遗憾的是,CCTV6是广告模式。

我们的问题是,中国娱乐业电视付费模式的缺口由谁来填充呢?这的确是一个长达数十年的漫长等待!

娱乐业将出现爆发性增长

过往,国内电影工业的发展,让一批内容巨头中影、华谊兄弟、光线传媒,以及院线巨头万达院线等公司直接受益。甚至在资本的推动下,产生了几大票务站,在猫眼们的合力之下,使得国内票务预订比率全球。

我认为,国内电影工业的增长引擎包括,人均GDP的增长,官方对盗版的严厉打击,电影市场的开放。我在2001年的媒体投资报告有一个数据:2000年,中国的电影市场规模是可怜的8亿人民币。我那时和华谊老板王中军交流时说道,电影付费市场一直存在,就是盗版。很少有人提及,开放才是国内电影市场起飞的集结号!这些开放政策包括:内容制作的准入,院线运营的准入,以及进口大片的准入。与此同时,官方全力、高效打击盗版。此前,电影盗版可能是中国占比的假货市场,现在盗版几乎绝迹,令人惊叹。故,电影市场大热。

我们再看一组数据:2016年末,有线电视用户为2.52亿,次出现季度环比负增长。这意味着,有线电视用户可能已经见顶。与此同时,同期固宽带用户达到2.97亿,超过有线电视,再加上同期移动4G用户达到7.7亿。这表明,娱乐市场已经包围了全球史上的用户规模,巨变将至!

我们的重要结论是:等待了数十年,视频站将成为中国市场空白的电视付费市场的受益者!视频站的核心商业模式,未来逐渐会转为付费和广告,和美国的电视工业商业模式非常类似。必须指出的是,付费的前提是、原创、优质内容,这样必然会催生一批剧制作公司的崛起。这个变化,就是“互联+”在娱乐业产生的巨变,视频站自身经过漫长的煎熬,将在他人的嘲笑声中迎来盈利的春天。

同时,视频站将会成为非游戏类娱乐公司的市值,终赢家将是得付费者得天下!证据之一是,以付费为商业模式的Netflix的市值已达622亿美元,逼近百度的市值!令人扼腕的是,在2012年,我曾经带团队看过爱奇艺,那时公司估值是7亿美元,因故未能完成投资,错失一段姻缘。

我们看到,娱乐业的其他巨变也在酝酿当中,这些巨变会产生新的投资或者交易机会,我们会在恰当时机,发布新的见解。

易凯资本王冉:付费视频用户是中国娱乐产业高速增长的引擎

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